在第一阶段，当时油服还未进行重组，它本名叫仪征化纤。
年，其进行股改后，年、年先后在中国香港、上海上市，控股股东为仪征化纤工业联合公司，持股42%。
年，其通过拨款和国外贷款建厂，开启了国企“负债建厂”的先河。年，仪征化纤涤纶一厂第一条聚酯生产线，生产出合格的聚酯切片
年，它成为国内最大的化纤和化纤原料生产基地，而且是全球第五大聚酯产品生产商
注意，刚上市不久，属于产业巨头，并且业绩还可以——但是，从年开始，业绩就开始下滑，并在年出现首亏
这是为啥？
来看看这背后的业务逻辑：
这一阶段，它的主要产品为聚酯切片及涤纶短纤维。
其中，聚酯是多元醇和多元酸缩聚的聚合物的总称，聚酯纤维就是俗称的“涤纶”，下游主要应用于纺织行业
聚酯，属于PTA产业链的产物，世界上90%以上的PTA，都是用来生产聚酯的。其生产工艺流程如下：
首先，最顶端原材料为石油，石油经过一定的工艺过程，可以生产出石脑油（又叫轻汽油）
之后，再从石脑油中经工艺提炼，产出PX（对二甲苯）；接着，PX（配方占65％－67％）经过氧化结晶、分离干燥，生产出PTA（精对苯二甲酸、粉状）
然后，再将PTA和MEG（乙二醇，液体）反应，生产出PET（即：聚酯切片），通常，生产1吨PET，需要0.85－0.86吨的PTA，和0.33--0.34吨的MEG
你看，聚酯产业链的生产原料包括PTA、MEG、PX等，而这些原料价格都与产业链最顶端的原材料石油的价格，密切相关。当然，下游景气度也影响其价格变动
上市后，毛利率就一路从25%降至12%。
毛利率的下滑，受两方面影响：要么成本上升，要么价格下降。分别来看：
先看成本端——由于其上游原材料与石油相关，先来看一下这个时期的石油价格变化
年至年，原油价格从16美元下降至14.5美元/桶，因此，毛利率下降的主要原因并非来自上游
所以，重点应该看价格端，而价格与供求关系密切相关。
要想看明白这个产业的问题，必须先看当时的经济背景
预知详情，且听下回分解
不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎