（报告出品方：海通证券）
1.瓶级PET的应用及生产工艺
1.1瓶级PET产品介绍
聚对苯二甲酸乙二醇酯（PolyethyleneTerephthalate，英文简称为PET），中文简称为聚酯。PET分子结构高度对称，具有一定的结晶取向能力，故而具有较高的成膜性和成纤性，具有很好的光学性能和耐候性，具有优良的耐磨耗摩擦性和尺寸稳定性及电绝缘性。聚酯瓶片是聚酯的一种，因目前主要用于制成食品、饮料包装瓶罐等，故称为瓶级PET。瓶级PET是环保高分子聚酯材料，在与玻璃、金属、纸和其他塑料包装材料的对比中，瓶级PET具备安全、高透明、材质轻、便于携带运输、环保等优点，因而被广泛应用于多种领域。瓶级PET可以在较长时间内保持食品、饮料的内在品质，同时回收价值高，是全世界范围内回收率最高的塑料材料之一，具有突出的环境友好性。上述优点使瓶级PET成为了目前全球范围内应用最广泛的包装材料之一。
近年来随着瓶级PET生产技术水平提高、产品性能不断优化，消费者食品安全意识及消费理念持续提升，瓶级PET在软饮料、乳制品、食用油、调味品等民生行业的需求量保持稳定增长，在酒类、日化、电子产品、医疗医药、现场制作饮品、生鲜果蔬等新兴应用领域的占有率稳步提升。
我国瓶级PET标准不断完善。据年国家质检总局和国家标准委第17号国家标准公告文件，《瓶用聚对苯二甲酸乙二酯（PET）树脂》国家标准于年11月1日正式实施，用以替代年的旧标准。年12月31日，国家质检总局和国家标准委发布了《聚对苯二甲酸乙二醇酯（PET）饮品瓶通用技术要求》，将于年7月1日正式实施。
我国废PET瓶回收率处于国际较高水平。年8月25日，中国饮料工业协会联合中国环境科学研究院发布《我国PET饮料包装回收利用情况研究报告》。报告称，中国废PET饮料包装已建立起了一套基于市场机制和价值规律的回收体系，在该回收体系下，PET饮料瓶回收率可达94%以上，而随着垃圾分类在全国的普及，PET瓶回收有望得到进一步加强。
我国在PET产业方面出台了鼓励性政策。近年来，随着瓶级PET行业规模不断发展、我国供给侧改革的推进以及对环境保护问题的日益重视，我国出台了限制落后产能及生产技术、禁止洋垃圾入境等产业政策。此外，长期以来我国在化工新材料产业存在短板，以PET为基础的众多新型聚酯材料供给依赖进口。因此，我国对特种聚酯PETG、PET泡沫等新型聚酯材料出台了鼓励政策。
1.2瓶级PET仍有拓展空间
瓶级PET在整个聚酯产业链中处于中下游位臵。PET是由精对苯二甲酸（PTA）和乙二醇（MEG）为原料反应而制得的无色透明或乳白色的高度结晶的成纤高聚物。按产品状态，PET可以分为纤维级PET和非纤维级PET。其中，纤维级PET（也称作聚酯切片）主要用于下游纺织业，如涤纶长丝和涤纶短纤；非纤维级PET根据产品主要用途又可分为瓶级PET（聚酯瓶片）和膜级PET（聚酯膜片）。
瓶级PET在PET市场中的比重尚处低位。据卓创资讯，年国内的PET市场中，三大种类的PET产能和产量结构占比差异不大。其中，纤维级PET产能和产量分别占总量的77%和78%；瓶级PET的两项指标均为17%；膜级PET仅占为6%和5%。而在全球范围内，纤维级PET占总PET消费量的63%，瓶级PET占约33%。因此，我们预计随着下游产品升级和生产技术的提升，未来我国瓶级PET将会有进一步拓展的空间。
瓶级PET下游，饮用瓶包装占有较高比重。瓶级PET产品通常以瓶片的形式进行销售，由下游包装企业加工成为PET瓶胚、片材等。据卓创资讯的数据显示，年我国瓶级PET表观消费量达万吨，其中74%的瓶级PET被用于饮用水以及各种饮料的饮用瓶包装，13%用于PET片材加工。
1.3瓶级PET生产工艺
瓶级PET传统工业化生产技术通常分两步。瓶级PET属于非纤维级PET，与纤维级PET相比粘度较高。因此，聚酯瓶片是通过聚酯基础切片在固态下进一步聚合，通过提高粘度而成。首先，生产常规PET（有光），其特性粘度在0.66至0.68。而后，将常规PET在一定条件下进行固相增粘，达到瓶级PET的粘度。
生产常规PET的工艺主要有DMT法和PTA法。DMT法即以苯二甲酸二甲酯（DMT）与乙二醇（MEG）为原料的酯交换法；PTA法即以对苯二甲酸(PTA)和乙二醇(MEG)为原料的直接酯化法。固相增粘工艺有两种：即真空固相缩聚法和隋性气体流化床连续固相缩聚法。由于PTA法原材料消耗低、反应时间短，比DMT法优点更多，自20世纪80年代以来已成为全球聚酯瓶片厂商采用的主流生产工艺路线。在我国，DMT法的聚酯生产工艺已被列入《产业结构调整指导目录（年本）》限制类目录。
国内PET行业主流化学反应的技术路径为PTA法，且两步合成工艺已经较为成熟。我国万凯新材、华润材料等企业的瓶级PET生产工业均属聚酯流程+固相缩聚增粘流程两步合成工艺（CP+SSP）。聚酯流程（CP阶段）是液相连续聚合过程，以PTA和MEG为主要原料，在反应过程中加入添加剂，在催化剂的作用下，使二者通过连续酯化反应逐渐转化为酯化物，并在特定温度和真空度下进行连续缩聚反应生成PET的缩聚产物。经过酯化、缩聚反应后生成的熔体经过滤生产出基础PET切片。固相缩聚增粘流程（SSP阶段）是固相连续聚合过程，具有一定分子量的PET缩聚产物在高温氮气、低于熔点温度的环境下，在保持固体形态的同时发生聚合反应，并通过氮气带走乙二醇、乙醛等副产品，达到增粘、脱醛和提高结晶度的目的，生产出产成品。
行业内的生产技术不存在重大差异。不同类型产品在化学配方略有差异，但整体生产流程基本一致，可共用生产线。因此，除华润材料及该领域的少数专业厂商掌握医用聚酯瓶片生产技术外，行业内主要大型聚酯瓶片厂商均掌握饮用水瓶聚酯瓶片、食用油瓶聚酯瓶片、碳酸饮料瓶聚酯瓶片、热灌装饮料瓶聚酯瓶片的生产技术，亦有相关产品，不存在重大差异。
生产技术仍有创新与改进空间。目前已有国外领先化工企业研发出简化流程的聚酯瓶片生产工艺技术，例如瑞士UIF公司的双反应器熔融聚合工艺，其无需固相缩聚就可生产瓶级聚酯切片；德国Zimmer公司开发的直接生产高粘瓶级聚酯切片而无需固相缩聚合的技术。上述新兴生产工艺技术简化可生产流程、提升生产效率。但目前实际应用时间较短，生产中尚有一些技术问题，仍在创新与改进中不断完善。（报告来源：未来智库）
2.供给：行业集中度提升
2.1全球瓶级PET产能稳步增长
全球瓶级PET产能保持缓慢增长。年全球瓶级PET产能为万吨，同比增长2.1%。-年全球瓶级PET产能保持增长趋势，由年的万吨增长至年的万吨，总增长25.6%，年复合增长率约为3.9%，增长较为缓慢。
全球瓶级PET产量同步增长。根据中金企信国际咨询的统计数据，年全球瓶级PET产量为万吨，同比增长3.4%。-年全球瓶级PET产量同样保持较为缓慢的增长，产量由年的万吨增长至年的万吨，增长38.9%，年复合增长率约为5.6%，且增速波动较大。
全球瓶级PET产能利用率总体较高。在产能利用率方面，考虑到瓶级PET生产装臵需要进行定期停车检修的特点，-年，全球瓶级PET产能利用率总体保持上升趋势，由年的73%增长到年的81%，总体维持在较高水平。
产能集中在亚太地区，且有进一步扩大空间。从全球瓶级PET的产能分布来看，年全球瓶级PET的产能主要分布在我国以及以印度为代表的亚太地区。其中，我国瓶级PET产能占比35%，位居世界第一。其余产能主要分布在北美（全球产能占比14%）、欧盟（全球产能占比10%）、中东和非洲（全球产能占比9%）等地区。随着全球瓶级PET产业转移，部分欧美公司变卖或关闭PET生产装臵；亚太地区公司虽也有装臵关闭的情况，但总体规模仍在持续扩大。未来几年内，世界范围内的瓶级PET新/扩建项目仍主要集中在亚太地区，从而推动亚太地区瓶级PET产能的进一步扩大。
2.2我国瓶级PET产能产量增速总体高于全球同期水平
产能方面，我国瓶级PET产能持续扩大。年，我国瓶级PET产能达到了万吨，同比增长5.5%。-年间，我国瓶级PET产能从万吨增长至万吨，总增长达70.2%，年复合增长率达7.9%，总体高于同期全球PET产能增长率。近年来，我国瓶级PET行业在国家供给侧改革政策及行业自发性去产能的影响下，进入调整阶段，市场竞争力较弱的小规模企业被淘汰。经过调整后，从年开始，我国瓶级PET行业由万凯新材、华润材料等行业领先企业带领进入新一轮的产能扩张期。
我国瓶级PET产能在地理分布上具有较高集中度。年，我国瓶级PET产能主要集中在江苏、浙江为代表的华东地区，占比53%；其次为华南地区，占比28%；西部地区占比总和仅11%，东西部发展较不均衡。
江苏省产能占有绝对比重。从省份分布来看，江苏省瓶级PET产能占比总产能约为40%，居首位；海南产能占比约为16%，居次席；广东产能占比约为10%，浙江产能占比约为9%，上述省份合计产能占比达到了约75%。
我国瓶级PET产量也随产能呈现同步增长态势。年，我国瓶级PET产量达万吨，同比增长6.8%。相比于年我国瓶级PET的产量万吨，总增长率达68.9%，年复合增长率为7.8%。我国瓶级PET产量增长率趋势同产能基本一致，且总体高于同期全球瓶级PET产量增长率。
产能利用率持续处于并有望继续保持高位。年我国瓶级PET产能利用为80.3%，自年来，行业产能利用率基本维持在80%左右。未来，全球瓶级PET市场需求的持续增长以及市场份额不断向行业领先企业集中，为我国瓶级PET行业提供了良好的发展契机，行业内产能利用率有望持续保持高位。
2.3行业集中度高，龙头主导未来产能扩张
我国瓶级PET产业集中度较高。据卓创资讯，从现有企业数据来看，截止至年2月底，我国瓶级PET在产企业共有16家，总产能万吨/年。其中产能在万吨以上的企业共有5家，分别是万凯新材、海南逸盛、三房巷、华润材料、江阴澄高；从行业产能集中度来看，年我国的瓶级PET行业的CR5处于高水平，达74%，且未来仍有上涨趋势。
国内瓶级PET产能将进一步释放。自年以来，瓶级PET实际新增产能60万吨，新增产能来自已投入试运营的重庆万凯年产60万吨/年装臵。另外，珠海华润年产50吨/年聚酯三期工程装臵已建成，但目前并未进入实际投产阶段。
由于江阴澄高万吨/年装臵、宜宾五粮液15万吨/年装臵长期停工停产、辽阳石化10万吨/年装臵转产膜片、仪征化纤2套共40万吨/年装臵计划停产，我们预计，至年底，国内瓶级PET产能将达到万吨/年。随着产能的释放，根据中商产业研究院预测，年我国瓶级PET产品产量可达万吨。（报告来源：未来智库）
3.需求：稳步增长
3.1全球瓶级PET需求保持高增速
全球瓶级PET需求呈现加速增长趋势。由于瓶级PET具有良好的性能，应用范围广，全球需求量稳步增长。年全球瓶级PET市场需求约为万吨，同比增长10.1%，继续保持近年来较高的增速。-年间，全球瓶级PET市场需求从万吨增长至万吨，年复合增长率为6.84%，总体高于同期全球瓶级PET产能及产量增长率，且从年开始呈现出加速增长趋势，显示出瓶级PET作为新型的环保性包装材料具有良好的市场前景。
市场需求大部分集中于亚太地区。年，全球瓶级PET市场需求主要位于亚太、欧洲、北美区等全球人口密集区域。其中，亚太地区全球市场需求占比42.9%，欧洲地区为16.5%，北美地区为16.9%，其他主要市场需求分布在中东、非洲地区以及南美地区。
3.2我国瓶级PET总需求高于全球水平
我国瓶级PET总需求保持稳定高增速。随着近年来我国食品饮料等行业的健康发展以及包装行业对包装材料在保鲜、美观、运输、环保等方面的需求升级，我国瓶级PET产品市场需求呈现出稳定增长趋势。-年我国瓶级PET总需求量从万吨增长至万吨，年复合增长率达9.9%，总体高于同期全球瓶级PET市场需求增长率。
表观消费量出现回落。-年，我国PET表观消费量呈现逐年增长的态势。年，我国PET表观消费量达到万吨。不过，我国PET表观消费量在年回落至万吨，同比增长-1.8%。其主要原因是，年受新冠疫情影响，我国瓶级PET出口量大幅下跌，仅为万吨，同比下降19.5%。
市场需求分布较产能更为均衡。我国瓶级PET国内市场需求主要分布在华东、华南以及华中地区。年我国华东地区瓶级PET市场需求占比为20.4%，华南地区为21.1%，华中地区为15.41%。此外，年以来，我国西南地区对瓶级PET的市场需求显著提升，全国市场需求占比从年的14%提升至年的19.2%。
未来需求将进一步提升。随着新冠疫情的逐步受控，未来我国瓶级PET的出口状况有望进一步改善，表观消费量有望进一步增长。我们预计，我国瓶级PET出口将按5.0%左右的增速保持增长，年出口量可达万吨；预计总需求量保持增速约为9.3%的增长，年表观消费量将达万吨。
3.3瓶级PET出口状况显著改善
我国是全球最大的瓶级PET生产国。生产的瓶级PET产品除满足国内市场需求外还大量对外出口，因此我国也是全球最主要的瓶级PET出口国之一。自年以来，我国瓶级PET产品的出口总体呈现增长趋势，-年出口量复合增长率为10.2%。我国既已成为全球最大的聚酯瓶片产能所在地，具有较强的价格及质量优势，加上近年来国外聚酯瓶片大厂相继出现停产或财务问题，我国聚酯瓶片出口量快速增加，出口地位日益显著。
年受全球新冠疫情影响，我国瓶级PET出口量出现下滑，仅有万吨。但年出口情况显著改善，出口量上升至万吨，同比增长36.0%。
从出口国情况来看，我国聚酯瓶片出口国较为分散。年我国瓶级PET的最大出口国是俄罗斯，出口量为22.3万吨，占比7%；前五名出口国的出口量为74.4万吨，总占比为23.4%。
值得注意的是，年我国瓶级PET的最大出口国是印度，出口量为27.3万吨，占比9.4%，年大幅下降至3.2万吨，占比仅1%，原因是印度在年10月启动了对我国聚酯产品的反倾销调查。年出口俄罗斯总量为14万吨，占比仅4.8%，年显著提升。
近年来，国家贸易摩擦有所增多。随着我国聚酯瓶片行业产能不断增加并在世界范围竞争力增强，，境外国家或地区针对我国聚酯瓶片出口的反倾销政策也逐渐增多，这对PET等聚酯产品的出口造成了一定的影响。除印度对我国聚酯产品的反倾销调查外，还有诸如，年9月日本对进口来自中国的PET征收为期5年39.8%-53%的反倾销关税；年8月起至年2月底，南非对中国征收22.9%的临时性反倾销关税，年2月起，南非对中国的PET征收28.26%的反倾销税。
虽然境外国家或地区对我国聚酯瓶片反倾销政策有所增多，但随着我国聚酯瓶片行业在全球供给地位不断提升，我国近年来聚酯瓶片出口量依然保持增长态势。
3.4下游应用领域不断拓展
新兴领域行业，瓶级PET正快速崛起。由于生产技术不断突破，生产工艺不断创新和完善，瓶级PET制品的用途也向更广阔的领域发展。在饮料包装、乳制品、食用油、调味品等行业，瓶级PET需求量稳定增长；主要以片材形态应用的酒类、日化、电子产品等新兴应用领域的瓶级PET占有率则有所提升。未来瓶级PET需求将形成成熟应用领域稳定增长，新兴应用领域快速崛起并扮演重要角色的新格局。
3.4.1软饮料：将为瓶级PET提供广阔的市场空间
作为聚酯瓶片下游最大的细分市场之一，软饮料市场发展情况对聚酯瓶片十分重要。根据万凯新材IPO招股说明书援引AlliedMarketResearch的数据，年我国饮料包装市场收入约亿美元，-年全球饮料包装市场规模预计将保持7.4%的年复合增长率，于年达到亿美元。我国作为消费大国，预计未来饮料包装行业规模增速将超过全球水平。
我国软饮行业已步入温和增长期。我国国内软饮料市场规模广阔，但经过前期快速增长，以及近年受新冠疫情影响以及消费升级趋势因素的推动，我国软饮料市场呈现较大波动，现已步入平稳的温和增长期。从前瞻产业研究院援引的Euromonitor的历史数据来看，-年我国软饮料市场规模由亿元增长至亿元，年复合增长率为1.9%。
包装水行业规模已突破亿元，未来空间仍可期。根据《华润材料：首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书》援引FrostSullivan的数据，年包装饮用水市场规模达亿元，较年的亿元增长68%，-年年复合增长率达11%。近年来，随着国民健康意识和消费能力提升，饮用水高端品类份额不断扩大，天然水和天然矿泉水增长势头强劲，预计行业未来仍存在较大的增长空间。因此我们预计，我国包装水饮用市场将保持10.8%的年复合增长率，年市场规模预计将达亿元。
3.4.2食用油及调味品
聚酯瓶片具有质量轻、韧性好、不易碎等优点，广泛用于食用油和酱油、食醋等调味品包装材料。随着餐饮行业的发展、食品加工业的发展以及居民消费升级，食用油和调味品市场呈现稳步发展的态势，对聚酯瓶片行业需求贡献较大。
中小包装食用油开始占据市场的主要地位。目前我国居民消费以食用植物油为主。根据华经产业研究院援引国家统计局的数据，年我国食用植物油产量为万吨，同比下降9.2%。近年来，随着国家关于限制散装油销售相关法规的不断出台、居民生活水平的提升以及消费者日益提高的食品安全意识，散装油消费量逐渐减少，中小包装食用油消费量逐渐上升，开始占据着食用油市场的主要地位。因此，中小包装食用油占比提升也增加对聚酯瓶片的需求。
我国调味品行业逆势上升。随着我国人均可支配收入逐步增长，-年我国调味品市场规模整体呈现快速增长趋势，年复合增长率达7.3%。年全球公共卫生事件下，我国调味品行业逆势上升，市场规模达近些年来最高值亿元，同比年增长18.4%。
3.4.3片材
餐饮外卖市场随着外卖行业的快速发展，聚酯瓶片在餐盒、生鲜盒等片材领域的需求不断上升。据中商情报网网易号援引的《年中国连锁餐饮行业报告》数据，-年间我国餐饮外卖市场规模迅猛增长，年达到了亿元，同比增长22.1%，5年复合增长率高达37.3%。未来，我国外卖餐饮市场规模还将进一步发展，预计年达到亿元。
瓶级PET因其卫生、防潮、隔氧、隔紫外线等性能，在医药包装领域得到了广泛应用。全球医药包装市场规模稳步增长，年全球医药包装行业的市场规模达到亿美元，-年的年均复合增长率达5.6%。中国作为全球最大的新兴医药市场之一，国内医药包装市场规模增速高于全球平均水平，由年的亿元增长至年的亿元，年均复合增速达10.6%。未来，全球医药包装市场的发展将随着高价值包装系统的逐渐使用而得到维持，预计年市场规模可达亿美元，我国医药包装行业市场规模也将进一步扩大。
瓶级PET正在逐渐应用到日化用品包装市场。传统的日化用品使用PVC、PP等材料进行包装。近年来，PET瓶因具有强度大、质量轻、透明度好、耐磨、耐划、尺寸稳定、气密性好、无臭无味等优良性能，逐渐在日化用品包装领域得到应用。根据《万凯新材创业板首次公开发行股票招股说明书》援引史密瑟斯〃皮拉市场研究所的数据，预计年全球化妆品和个人护理包装市场规模将增长至亿美元，-年的年均复合增长率将达到3.5%。国内方面，化妆品包装行业规模也持续增长，年规模达88.5亿件，预计年达93.8亿件，-年的年均复合增速将达6.5%，总体增速高于全球水平。因此，我们预计，随着化妆品包装市场规模的增长，瓶级PET也将有更大的市场空间。
瓶级PET是较为理想的PVC的替代材料。聚氯乙烯（PVC）是应用较广的包装材料，但由于它对环境的不利影响，政策监管趋严。根据《华润材料：首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书》援引国家发改委发布的《产业结构调整指导目录（年本）》，自年1月1日起施行，对于20万吨/年以下乙炔法聚氯乙烯生产装臵和起始规模小于30万吨/年的乙烯氧氯化法聚氯乙烯生产装臵被归入了限制类。由于聚酯瓶具有极好透明性，可回收循环利用，并保持良好的机械性能、阻隔性能和印刷性能，是较为理想的PVC的替代材料。
3.4.4其他
瓶级PET在乳制品市场的不断渗透将提供广阔的市场空间。目前，我国乳品包装材料主要采用屋顶盒式的纸质和塑料包装材料，其成本较高。与传统的乳品包装材料相比，PET瓶既具有优良的阻隔性、透明性、耐候性、耐腐蚀性，可有效地使得乳品不变质、保鲜香、保风味，而且PET瓶易加工、易成型、重量轻，可有效降低生产成本和运输费用。据华经产业研究院数据，我国-年，乳制品行业规模由亿元增长至亿元，年均复合增速6.3%。虽然近年来行业规模增速放缓，但是依旧给瓶级PET保留了很大的市场空间。而且全球视角来看，根据《万凯新材创业板首次公开发行股票招股说明书》援引国际市场研究机构AriztonMarketResearch的统计数据，年全球乳制品包装市场规模约为亿美元，-年全球乳制品市场预计将继续以3.14%的年复合率增长，至年市场规模将达到亿美元。因此我们认为，PET瓶在乳品包装市场具备一定潜力。
啤酒包装也是聚酯瓶片具备一定发展潜力的市场。与传统的玻璃瓶包装相比，PET啤酒瓶具有质量轻、易携带、易制作、强度大、韧性好、不易破碎、不易爆炸、节省运输费用等优点。20世纪90年代各国投入了大量人力物力研发聚酯啤酒瓶的加工工艺和技术，并于上世纪末到本世纪初实现了聚酯啤酒瓶的规模化生产。目前，英国、德国、韩国已广泛使用聚酯瓶作为啤酒包装材料。年以来，我国啤酒产量保持在每年万千升左右。年我国啤酒产量为万千升，若按ml/瓶计算，约需啤酒瓶亿个，聚酯瓶片具备较高的市场潜力。
4.盈利：价差整体稳定
4.1.1价格价差：年以来上涨
年，聚酯瓶片均价元/吨，同比+24.4%；聚酯瓶片价差（聚酯瓶片-0.86XPTA-0.34XMEG）平均元/吨，同比-6.6%。年一季度，聚酯瓶片均价元/吨，与年同期相比增长30.4%；聚酯瓶片价差平均元/吨，与年同期相比增长62.9%。
从历史数据来看，自年4月以来，聚酯瓶片价格整体波动幅度相对不大，均价为元/吨；历史最高点出现在年9月的10元/吨；历史最低点出现在年11月的元/吨。且聚酯瓶片价格与油价呈现较明显的正相关关系，其与油价相关系数为0.64。
聚酯瓶片价差整体较为稳定。年4月以来的平均价差为元/吨；除18年4-5月短暂突破元/吨，到达近年来的历史最高点，价差基本维持在-1元/吨的范围内波动。年下半年后，价差有所上涨，年12月达到元/吨的高位，且近期仍有维持高位的趋势。
4.1.2目前聚酯瓶片库存仍处低位
聚酯瓶片库存目前尚处较低水平。年10月，国内聚酯瓶片月度库存天数开始快速滑落，由年10月的30天下降至年3月的3天。一年来，国内聚酯瓶片月度库存天数均在10天以下波动，行业持续处于较高景气。
4.1.3华润材料
华润材料是全球聚酯材料的领军。公司主要从事聚酯材料及新材料的研发、生产和销售，是我国聚酯瓶片行业中生产规模最大、技术和工艺水平领先的企业之一。公司聚酯瓶片产品主要用于生产饮用水瓶、热灌装饮料瓶、碳酸饮料瓶、食用油瓶以及医用采血管、膜、片材等领域。截至年3月，主营产品聚酯瓶片产能为万吨/年。
年产50万吨三期工程投产。珠海华润材料年产50万吨聚酯三期工程项目已完成工程建设，目前正在进行设备调试和开车准备过程中。该项目投产后，公司聚酯瓶片产能将达到万吨/年，产能规模位于行业前列，进一步提升了公司行业竞争实力。
聚酯瓶片销售收入上涨大幅上涨。年公司主营业务收入.66亿元，同比增长1.64%。聚酯瓶片产量.59万吨，与同期基本持平，产能利用率.49%；销量.20万吨，同比增加3.45万吨，产销率达.99%；销售收入达99.71亿元，同比增长9.27%。聚酯瓶片销售收入占总营业收入的79.23%，同比提升5.5个百分点。
单吨收入增速不及单吨成本，单吨毛利暴跌。年公司聚酯瓶片单吨收入万元，同比增长7.08%；单吨成本万元，同比上涨13.15%；单吨毛利万元，同比下跌42.45%。由于原油价格的大幅上涨，导致公司原材料成本进一步上升，且因集装箱短缺、全球港口拥堵导致海运费同比上升56%；同时天然气价格的上涨，亦导致公司单位产品能耗成本的增加。虽成品售价有一定提升，但全年聚酯瓶片毛利水平同比下降。
4.1.4万凯新材
万凯新材是国内领先的聚酯材料研发、生产、销售企业之一。公司的主要产品包括瓶级PET和大有光PET。公司凭借高品质产品、技术创新及规模优势，被授予“中国民营企业制造业强”、“中国对外贸易强民营企业”、“浙江省知名商号”、“浙江出口名牌”等荣誉称号。随着公司年产万吨食品级PET高分子新材料项目一期、二期相继建成投产，截止至年3月，公司已拥有万吨/年的瓶级PET产能，产能规模位居全球前列。
年产万吨二期项目建成投产。公司年产万吨食品级PET高分子新材料项目（二期）目前已投入试运营，公司瓶级PET产能达到万吨/年，进一步提升公司的市场竞争力与行业地位。
瓶级PET销量稳中有升，销售收入同比上涨。年1-6月公司主营业务收入为37.52亿元，其中瓶级PET销量67.5万吨，相比同期变动+10.3%；瓶级PET销售收入35.9亿元，占总业务比重95.6%，销售收入相比同期增加12.2%。
单吨毛利大幅下跌。年1-6月，公司瓶级PET单吨收入万元，相比年的平均单吨收入增长1.8%；单吨成本万元，相比年的平均单吨收入提升4.6%；单吨毛利万元，相比年的平均单吨毛利下跌19.9%。瓶级PET毛利率大幅下滑的原因主要是原材料价格上升导致的单位成本上升；同时由于公司于年市场价格相对较低时签订部分远期销售订单并于年1-6月执行，导致单位成本增幅大于销售单价增幅。
5.投资分析
聚酯瓶片价格价差近期大幅上涨；聚酯瓶片产能与需求增速大致同步，行业供需现状有望维持，行业保持较高景气；产能集中度提升有助于提高龙头企业议价能力。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
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