作者｜睿蓝团队
摘要：桐昆股份战略设定横向、纵向延伸，应有尽有开发新产品。历史总募资.33亿元，发行短期融资券21次63亿元，发行可转债2次61亿元，增发2次39.99亿元。公司未来成长性来源于年产50万吨智能化超仿真纤维项目、年产30万吨绿色纤维项目、桐昆（洋口港）聚酯一体化项目、恒翔年产15万吨表面活性剂、20万吨纺织专用助剂建设项目，根据公司测算，项目达产后收入亿元、利润44亿元，等于桐昆股份年收入.33亿元的91.41%和利润28.74亿元的.09%。
战略讨论与分析：
桐昆股份做强基础产业、延伸上游产业、创新管理方法，推动企业横向、纵向延伸战略，形成企业在特定区域独特竞争优势。
1.推进重大项目建设，加快淘汰落后产能，优化现有产业结构，建设“资源节约型、环境友好型、科技创新型”企业。
2.坚持销售龙头不动摇，不断扩大市场份额。充分了解上下游产能动态、提前预判行情，将采购供应工作制度化、标准化、流程化、科学化，降低采购价格、优化采购质量。
3.发挥切片纺、加弹混纤、在线添加、直纺一头三尾等共聚、共混、复合、混纤多元差别化平台优势，应有尽有开发新产品。
研发能力：资金及占比、专利，研发人员与团队
一、资金及占比：
-年，桐昆股份研发支出从4.88亿元至10.42亿元，增长1.05倍，占收入比例1.17%、2.21%、2.27%。年三季度研发支出12.19亿元，占比2.42%。
二、研发人员与团队：
-年研发人员人、人、人，占总员工比3.91%、7.04%、9.17%。
三、专利：
桐昆股份共拥有专利项，截止三季度仍处于有效状态的80项，其中有效授权24项。
-年，桐昆股份共申请专利86项，其中发明授权5项、发明专利26项、实用新型55项。
新产品：控股公司、新设公司，新增产能
一、控股公司及新设公司：
桐昆股份相关控股公司31家，其中子公司17家，全资子公司10家，全资孙公司14家，全资孙公司11家。控股公司业务包括制造业、商业、电力、热力生产和供应业、批发业、道路运输业、科学研究和技术服务业、软件和信息技术服务业、化学原料和化学制品制造业、纺织业、污水处理和投资。
年新设子公司10家，增资子公司1家。
二、新产能：
1.年产50万吨智能化超仿真纤维项目：
投资19.20亿元，项目位于浙江省桐乡市临杭经济区，新建聚酯车间、长丝车间、切片库、PTA库以及配套EG罐区、kV变电站、热媒站、污水处理等建（构）筑物工程,平方米，新增产能超仿真纤维50万吨/年和乙醛吨/年。
达产后收入49.62亿元，利润4.10亿元。
2.年产30万吨绿色纤维项目：
投资9.91亿元，项目位于浙江省湖州南太湖产业集聚，新建聚酯车间、纺丝车间建筑物平方米，建设聚酯生产装置1套，引进高速FDY卷绕机位、自动包装线4条、自动落丝线14条以及配套的辅助生产装置及公用工程生产装置，采用大容量柔性化聚合、聚酯熔体直纺以及智能化、绿色化生产工艺技术。
新增产能功能性差别化绿色纤维30万吨/年，达产后收入19.74亿元，利润2.5亿元。
3.桐昆（洋口港）聚酯一体化项目：
投资亿元，项目位于江苏省洋口港经济开发区，新增产能万吨/年PTA、万吨/年聚酯纺丝。项目建成后将实现PTA-聚酯-纺丝连续生产。
投产后预估产值亿元，利税35亿元。
4.恒翔年产15万吨表面活性剂、20万吨纺织专用助剂建设项目：
投资20.50亿元，项目位于江苏省洋口港经济开发区，新增产能15万吨/年表面活性剂、20万吨/年纺织专用助剂，新增产能多用于集团自用。
项目建设期3年，达产后内部收益率17.96%，预计投资回收期7.18年。
融资与资产处置：历年募资、短期融资券、增发、可转债
桐昆股份筹资.33亿元，包括直接融资.40亿元，间接融资98.93亿元。
桐昆股份共发行短期融资券21次63亿元，发行可转债2次61亿元，增发2次39.99亿元。
最近一次可转债募资投向为年产50万吨智能化超仿真纤维项目和年产30万吨绿色纤维项目。计划总投资19.20亿元、9.91亿元，已投入筹资17.06亿元、6亿元。
注释与参考：
PTA：精对苯二甲酸，在常温下是白色粉状晶体，无毒、易燃，若与空气混合在一定限度内遇火即燃烧
FDY:全拉伸丝，又称涤纶牵引丝，全称FULLDRAWYARN，是采用纺丝拉伸工艺进一步制得的合成纤维长丝，纤维已经充分拉伸，可以直接用于纺织加工
差别化纤维：通过化学改性或物理变形，以改进服用性能为主，在技术或性能上有很大创新或具有某种特性、与常规品种有差别的纤维新品种
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来源：蓝筹企业评论