来源：证券之星
通富微电()：业绩预告高增长封测行业景气维持
类别：公司机构：安信证券股份有限公司研究员：马良/薛辉蓉日期：-07-01
事件：6月30日，公司发布年半年度业绩预告，预计年上半年实现归母净利润3.7~4.2亿元，同比增加%~%。
下游需求持续旺盛，持续推动产能有效释放：推算Q2单季度归母净利润为2.14~2.64亿元，环比增长37.18%~69.23%，年和年同期均为亏损。上半年业绩高增长，主要原因为：(1)公司在高性能计算、5G、存储器、显示驱动芯片以及汽车电子等业务进展顺利，收入持续扩大；(2)受益于智能化、5G、物联网、电动汽车、以及家电、平板等终端市场需求增加，半导体封测产能继续供不应求，asp和产线稼动率维持较高水平；(3)全球供应链产能紧张，公司通过有力组织努力使产能最大化应对旺盛需求。
大客户产品陆续放量，新业务进展顺利：AMD作为公司第一大客户年收入占比超过50%，公司立足7nm进阶5nm全力支持AMD高速发展，其产品在笔记本、服务器、显卡、游戏机多点开花。此前，AMD上调年财年业绩预期，将营收增速从37%调整为50%，主要驱动是AMD在服务器市场份额持续提升，未来有望达到10%以上。
此外，其他客户的产品也在高速成长。年，公司前期布局的各项新业务进展顺利，存储器产品封测和显示驱动芯片封测均已实现量产，这两块业务均有巨大的国产替代空间，今后有望爆发式增长。
产能配套供给充足，新增产能陆续释放，年继续高增长：年苏通工厂二期工程项目、合肥工厂二层DRAM项目、厦门工厂一期厂房投入使用，新投入使用厂房建筑面积达11.6万平米，2万余平米的崇川工厂车载品智能封装测试中心厂房完成土建工程也进入净化安装，预计这部分产能将在今年投入使用。汽车市场需求回温，新能源汽车渗透持续提升，公司前瞻布局有望充分受益。
投资建议：我们预计公司年~年收入分别为.84亿元、.28亿元、.94亿元，分别同比增长41%、24%和20%；归母净利润分别为8.48亿元、10.18亿元、11.59亿元，分别同比增长%、20%和14%，EPS分别为0.64元、0.77元、0.87元，对应PE分别38倍、31倍和28倍，目标价30.8元，维持“买入-A”投资评级。
风险提示：研发进度不及预期；下游需求不及预期
新凤鸣(603)：扩张节奏加快打造低成本龙头
类别：公司机构：信达证券股份有限公司研究员：陈淑娴/曹熠日期：-07-01
聚酯产能规模加速扩张。截止年底，公司PTA实际产能达到万吨，民用涤纶长丝实际产能万吨。年4月13日，中跃化纤二期新增产能30万吨。年全年，公司预计新增万吨长丝产能、60万吨涤纶短纤产能。目前公司规划产能包括独山能源万吨PTA和万吨聚酯；中友化纤万吨短纤、万吨聚酯及30万吨聚脂薄膜；中磊化纤万吨聚酯纤维；新沂基地万吨聚酯材料一体化项目。预计到年之前，公司PTA实际产能将达到0万吨，未来公司涤纶长丝产能将突破0万吨，实现中下游产能翻倍。
公司先进PTA技术有效控成本。公司目前长丝实际产能万吨/年，公司聚酯产业链已经实现原料自给。未来公司还将以独山能源布局万吨/年PTA装置，年公司PTA实际总产能预计将达到0万吨，能够支持公司下游规模扩张至万吨。由于公司的2套PTA装置均为英国BP公司最新一代技术，年新凤鸣非原料成本为.99元/吨。根据CCFEI的数据，PTA行业平均加工成本为元/吨左右，公司加工成本远低于行业平均水平。综合来看，先进技术为龙头企业带来了成本控制优势。
长丝景气修复，旺季业绩可期。自年开始，纺服行业增速放缓，随着产能向外转移和出清，纺服产品持续去库存。我们预计随着年纺服需求触底，年-年纺服行业将迎来新一轮补库存周期。我们预计纺服需求增速将反弹至5%左右，从下游带动涤纶长丝需求。从复苏的周期来看，主要是两个方面：一个方面是回升至年疫情前的同期水平；另一个方面是终端需求进入补库存周期的复合增速，两方面加总得到未来涤纶长丝终端需求的增长空间。
增加短纤品种，业绩贡献可观。年受疫情影响，涤纶短纤的产量和表观消费量同比增速均有大幅下滑。但年全年涤纶短纤开工率上行，且下半年短纤期货上市后，受卫生方面无纺布需求增加的推动和原料价格走低，涤纶短纤迎来期现货市场的旺季。长期来看，由于疫情长时间存在和国内消费者对卫生用品需求的逐年增加，短纤需求端好于年以前水平。
新凤鸣年计划新增60万吨/年短纤产能，考虑公司拥有PTA原料产能和进口工艺的先进性，公司涤纶短纤有竞争力优势。
盈利预测与投资评级：我们预测年-年公司EPS(摊薄)分别为1.72元、2.02元和2.14元。对应动态市盈率(以年6月29日收盘价计算)分别为分别为12.10倍、10.28倍和9.70倍，首次覆盖给予“买入”评级。
股价催化剂：聚酯行业景气度上升，公司产品价格持续上涨；全球经济进入复苏周期。
风险因素：上游原材料价格上涨的风险；公司新建产能投产不及预期的风险；下游需求修复不及预期的风险；原油和产成品价格剧烈波动的风险。
中国巨石()：玻纤景气有望延续产品结构优化公司综合竞争力再提升
类别：公司机构：东北证券股份有限公司研究员：陈俊杰日期：-07-01
公司发布年半年度业绩预增公告，预计实现归母净利润22.87-26.68亿元，同比增加%到%，中枢24.78亿元；二季度单季度预计实现归母净利润12.23-16.05亿元，同比增加%到%，环比一季度增加15%到51%。整体业绩符合预期。
产品价格景气带动业绩高增，产能爬坡下半年贡献增量。年上半年受海内外需求强劲复苏带动，公司粗纱产品量价齐升，电子布价格大幅上涨。据百川资讯，无碱2缠绕直接纱Q1、Q2均价分别为，元/吨，同比分别上涨67.53%，66.62%，环比分别上涨24.55%及持平；电子纱G75均价分别为，元/吨，同比分别上涨53.64%，95.42%，环比分别上涨52.03%，25.06%。3月智能制造基地3亿米电子布产线点火，5月智能制造基地第三条15万吨玻纤产线点火，我们认为两条产线的产能爬坡为上半年业绩带来一定增量，同时将为下半年产量带来明显提升。
加速推进产品结构优化，降本提质带来成长性。年受益于风电装机潮，公司风电纱迎来大景气。而“十四五”期间汽车轻量化及PCB覆铜板等下游需求空间巨大，推动公司加速从依赖热固粗纱为主向热固粗纱、热塑产品(短切原丝)、电子纱及电子布三足鼎立的方向转变。3月智能制造基地3亿米电子布及15万吨玻纤产线已双线开工，细纱三期电子纱产能规划提升的同时针对下游需求优化产品结构，新建15万吨粗纱产线主要针对热塑领域应用。根据公司公告，上半年公司综合成本不断下降，我们认为原有产线技改以及智能产线投放均实现一定的降本提质作用，看好公司产品品类延伸及成本控制带来的长期成长性。
上调盈利预测，维持“买入”评级。我们看好玻纤行业下半年景气行情同时公司产品结构优化带来的盈利改善。上调盈利预测，预计公司-年营收分别为.57、.37、.03亿元(此前分别为.54、.15、.80亿元)，归母净利润分别为53.94、60.86、67.98亿元(此前分别为40.24、47.19、55.31亿元)，对应PE分别为11X、10X、9X，维持“买入”评级。
风险提示：玻纤需求下滑，产能投放不及预期
传化智联()：从资源向能力转型传化模式再起航
类别：公司机构：东北证券股份有限公司研究员：瞿永忠/吴金超日期：-07-01
报告摘要：
公路港已成为我国公路物流基础设施，规模效应日益显现。年我国零担物流市场规模为1.99万亿元，占整体公路物流比重为33%，呈逐年攀升趋势。传化公路港作为物流园区的升级版本，是零担物流公路运输的有效解决方案。公路港提供的零担分拨档口、仓储、三产等服务功能仍然是强需求。目前，传化在运营公路港54个，在建公路港9个，已经形成遍布全国的公路运输基础设施网络。另外，随着~年期间集中建设和投入的公路港经过爬坡期，公路港整体盈利能力得到较大改善。在年疫情对宏观经济冲击较大的情况下，传化公路港园区业务收入依然保持31%的增速。
网络货运行业进入快速发展期，传化凭借线下公路港资源优势明显。
年以满帮为代表的网络货运平台纷纷赴美上市，网络货运行业迎来大发展。目前网络货运GTV占整体公路货运的比重仅为4%左右，进一步增长空间巨大。传化网络货运平台业务规模增长迅速，年全年实现营收67.7亿元，日交易量超过2万单，月复合增长率达到25%。依托线下公路港的物流资源和税收优惠政策，传化具有明显的获客优势。
仓运配业务深入制造业供应链，从资源向能力转型。作为公路港的所有者，传化过去扮演的角色更多的是物流要素提供者，对物流服务能力的建设不足。面对物流行业集中化程度提升和一体化供应链的趋势，传化也从资源提供者向能力提供者转型。传化供应链业务逐渐减少资金占用较大且毛利较低的代采商贸业务，开拓毛利更高、客户粘性更强，但能力要求更高的仓运配业务。通过聚焦“化工、车后、快消、科技”并打造标杆项目，供应链业务未来值得期待。
投资建议：看好传化公路港作为物流基础设施网络形成的规模效应，并基于此具备的获客优势将有效辅助其发展供应链服务和网络货运平台。我们预计公司-年EPS分别为0.67元、0.83元、0.94元，对应PE分别11.25x、9.05x、8.01x，给予“增持”评级。
风险提示：业务开展不及预期，政府补贴下滑，宏观经济下滑
常熟银行()：业绩超预期看好后续营收改善和利润释放
类别：公司机构：中信建投证券股份有限公司研究员：马鲲鹏/杨荣/李晨/陈翔日期：-07-01
事件
6月30日，常熟银行公布年半年度业绩快报，其中营业收入同比增长7.73%，归母净利润同比增长15.24%，业绩超出我们预期。
简评
1、营收与净利润双提速，盈利能力回升
年上半年营业收入36.81亿元，同比增长7.7%，较1Q21增速环比提升2.7pct。归母净利润9.98亿元，同比增加15.2%，较1Q21增速环比提升10.4pct，业绩增速超出我们预期，符合我们业绩逐季提升的判断。
1H21年化ROE达10.89%，同比提升0.87pct。EPS和BVPS分别为0.36和6.70元/股，同比分别提升0.04和0.45元/股。
2、预计营收提速源于息差回升，利润释放源于不良生成和信用成本下降
从营收来看，上半年总资产同比提升14.6%，较1Q21增速环比下降3.6pct。预计营收提速主要来自于净息差的回暖，特别是资产端利率的回升。
从利润看，净利润增速高于营收增速。我们预计净利润增速高增，主要来自于资产质量改善下，不良生成率和信用成本率的下降，而非来自于通过减少计提和拨备覆盖率来调节利润。因此预计1H21常熟银行不良率、不良生成率和信用成本率实质下降，拨备覆盖率保持稳定。
3、投资建议
上半年常熟银行的业绩快报表现亮眼，尤其是净利润增速保持快速增长。从业绩增速数据来推测，预计常熟银行息差回暖，不良下降，拨备覆盖率稳定，整体基本面持续向好。
我们持续看好常熟银行，短期来看资产端改善带来的净息差和业绩拐点，中长期来看优质可复制的经营贷业务和在常熟城郊、异地分行、村镇银行三大地域广阔的发展空间带来长期可持续的稳定高速发展我们预计，常熟银行年营业收入同比增长13.6%，归母净利润同比增长17.0%，当前股价对应0.98倍21年PB。维持买入评级，目标价10.5元，对应1.5倍21年PB。
4.风险提示
公司主要面临以下风险：1)宏观经济大幅下滑，引发银行不良风险；2)全球疫情出现超预期反弹，国内外政策发生变化；3)中国无风险利率中枢大幅上移。
顺络电子()：业绩预告略超预期 类别：公司机构：安信证券股份有限公司研究员：马良/薛辉蓉日期：-07-01
事件：6月30晚间公司发布半年报业绩预告，预计上半年实现归母净利润3.87~4.36亿元，同比+60%～80%。略超市场预期。
Q2电感需求景气维持，新增产能逐步释放：根据半年报业绩预告，我们测算Q2单季度净利润1.96~2.45亿元，同比+32%~66%，环比+3%~28%。根据信通院数据，4月和5月国内手机出货量分别同比下降34%和32%。，虽然1～5月整体同比增长19.3%，但增长主要体现在Q1，Q2需求受芯片供应不足以及需求在Q1集中释放等因素的影响有所降温。公司第一大业务为手机，在此背景下仍维持利润环比增长，我们认为主要原因是一方面新增产能有释放，另一方面消费类业务包括平板笔电和物联网等保持旺盛需求。展望下半年，国内手机需求有望在传统Q3旺季逐步回暖，同时公司新产品业务包括5G、汽车电子和陶瓷等进展顺利，并且新工业园预计在8月份部分可投入生产，缓解公司发展场地瓶颈问题。
新业务方面，汽车电子业务稳步推进：根据公告，新推出的高速共模、小磁环共模、车载网络变压器、OBC等均取得国内外多家汽车零部件供应商及终端车厂的认证并已实现批量交付。用于LED车灯控制系统的电感类产品也量产交付。为储能领域开发的BMS类元件已经批量交付。同时精密结构陶瓷开始进军高端汽车行业，密封陶瓷等新产品通过国际领军汽车大客户承认。
高管增持彰显长期发展信心：6月8日晚，公司发布员工持股计划草案。98名参与对象中10位高管(包括董事长、CEO、财务总监和董秘等)累计认购的股份数占比69.5%，认购价为31.39元/股。公司股权结构分散，无实际控制人，董事长袁金钰目前作为第一大股东持股14.19%。管理上采用职业经理人管理制度，形成了以总裁施红阳、副总裁李有云、李宇和总工程师郭海为主的核心高管团队。本次员工持股计划大股东和核心高管均积极参与，其中袁金钰、施红阳、李有云、李宇认购比例均为12.95%，郭海认购比例为8.95%，彰显对公司未来长期发展的信心。
投资建议：我们预计公司年~年收入分别为48.15亿元、60.19亿元、75.27亿元，归母净利润分别为8.92亿元、10.52亿元、13.2亿元，PE分别为35倍、30倍和24倍，维持目标价39.6元，维持“买入-A”投资评级。
风险提示：汽车电子客户拓展不及预期；扩产进度不及预期；5G基站建设进度不及预期
太钢不锈()：高矿价凸显成本优势板材助力公司业绩大增
类别：公司机构：浙商证券股份有限公司研究员：马金龙日期：-06-30
报告导读
年6月30日，公司公布《年半年度业绩预告》。公司年上半年实现归母净利润46.8-49.7亿元，同比增长.18%-.33%。实现基本每股收益0.-0.元，
投资要点
公司成本优势明显
太钢集团具有年产万吨铁精矿粉的生产能力，是国内铁矿石资源自给率最高的企业。公司从集团采购铁矿石，可以满足自身%使用。且集团给予公司15%优惠。铁矿石价格在二季度以来一直维持在美元以上，高矿价环境下，通过集团采购铁矿石给予公司较大成本优势。
公司产品板材为主，制造业复苏带动公司盈利大增今年受全球经济复苏影响，全球制造业快速恢复。对于钢材需求同步增加，公司产品中工业用板材占比高，借助旺盛需求，公司产品售价在上半年大幅上涨。
不锈钢价格近期大幅上升，为公司未来业绩提供弹性近期，受到海外需求不断复苏，且海外市场对于不锈钢需求高于国内，不锈钢市场价格快速上涨。截至6月25日，太钢/2B冷轧不锈钢卷上海地区价格报收元/吨，较年初上涨16%，较5月底上涨3.2%。不锈钢产品相对于普钢而言受政策因素影响较小。下半年不锈钢涨价有望为公司业绩带来弹性。
盈利预测及估值
公司拥有工业用板材、电工钢及不锈钢产品，高端产品集群为公司盈利提供稳定性。不锈钢目前出于涨价阶段，后续有望为公司带来业绩增量。叠加公司成本优势，预计-年公司实现归母净利润82.46/83.56/84.78亿元，对应市盈率5.17/5.11/5.03倍，维持“买入”评级。
风险提示：上游原材料价格大幅上涨，产业政策执行不及预期等。
泸州老窖()：志高行远稳健求进国窖势能持续向上
类别：公司机构：国信证券股份有限公司研究员：陈青青/熊鹏日期：-06-30
事项：
近期，我们参加了公司年度股东大会及投资者交流会，在此跟踪反馈公司最新动态情况。
国信食品饮料观点：1)管理层思路清晰，目光长远，经营稳步推进，内生活力不断增强；2)短期看，21Q2回款动销良性，价盘稳中有升，国窖势能持续向上；3)中长期看，品牌价值持续回归，十四五高远目标指引下业绩稳增长可期；4)投资建议：持续看好品牌势能向上和全国化深入，维持此前盈利预测，-年营业收入为.71/.95/.28亿元，归母净利润为79.11/.77/.84亿元，对应摊薄EPS为5.40/6.88/8.52元，当前股价对应PE为43.7/34.3/27.7X，维持“买入”评级。
评论：
管理层思路清晰，目光长远，经营稳步推进，内生活力不断增强昨日，公司在年度股东大会上对各品牌当下的发展情况和未来规划进行了详细介绍，我们总结要点如下：1)国窖品牌：国窖在年已经走向全国性品牌，从目前情况看全国7个大区都是正常且良性的状态；其中华东市场已进入快速增长状态(增长效率连续3年是冠军)，目前华南市场增长很快，今年可能会是新的增长冠军。2)泸州老窖品牌：
目前特曲跨过元已经是非常大的进步，未来泸州老窖品牌要继续走价值之路。3)高光品牌：高光独立于国窖和泸州老窖品牌之外，是按照5-10年的规划做产品，以打造第三增长曲线，目前渠道布局等方面还在摸索阶段。总体感受下来，管理层发展思路清晰，立足当前着眼长远，重视年轻人才梯队建设，经营稳步推进，内生活力不断增强。
短期看，21Q2回款动销良性，价盘稳中有升，国窖势能持续向上近期渠道调研来看，1)高档酒方面，目前国窖势能持续向上，价盘稳步提升。21Q2公司回款情况良好，目前国窖回款进度约60~70%，批价在~元/瓶左右，库存保持良性。随着茅五价格继续提升，国窖价格向上空间将继续打开。
当下，国窖全国化补短板稳步推进，东进南图战略成效显现，华东市场已进入快速发展态势，华南市场今年也或有亮眼增速。2)中档酒方面，老字号特曲目前批价约~元，终端成交价约~元，未来有望继续向上站稳元价位段。3)低档酒方面，继今年4月份二曲全面升级换代后，近日公司成立大成浓香公司，分团队运营高光、头曲、二曲品牌，预计7月份落地。此举着眼于光瓶酒赛道，布局长远，长维度看或有望同高端品牌并举双赛道驱动公司发展。
结合近期公司反馈和渠道调研，我们预计21Q2公司收入业绩增速环比或有所放缓，主要由于二季度淡季需求影响，终端动销相对淡，同时为配合挺价稳价，公司在部分区域主动停货去库存，为中秋国庆旺季蓄力。我们认为，公司产品体系逐步优化，渠道基础逐步夯实，品牌势能持续释放，短期因素影响不改长期整体成长逻辑，未来公司量价齐升空间仍广，业绩有望保持稳增长。21年全年公司目标收入增长15%以上，考虑行业持续高景气和国窖势头持续向好，我们预计年底收入目标有望超预期实现。
中长期看，品牌价值持续回归，十四五高远目标指引下业绩稳增长可期中长期看，公司志向高昂，路径规划清晰，十四五力争“全面进攻、全面冲刺、全面反超”，贯彻“”战略，坚持推进品牌复兴。十三五期间国窖品牌已进入行业前三，稳居三大高端白酒阵营，泸州老窖品牌也进行了梳理调整。十四五期间公司有信心实现泸州老窖品牌以及公司整体回归行业前三的目标。我们认为，消费升级趋势下高端酒扩容仍在持续，国窖作为高端龙头之一，凭借独特优秀的销售和渠道模式，在品牌力和渠道力不断夯实的基础上，有望持续享受高端酒红利，未来随着国窖逐步步入并站稳千元价格带，以及全国化继续深入，量价增长空间将进一步打开，十四五目标有望顺利达成。
投资建议：持续看好品牌势能向上和全国化深入，维持“买入”评级我们维持此前盈利预测，预计-年营业收入为.71/.95/.28亿元，归母净利润为79.11/.77/.84亿元，对应摊薄EPS为5.40/6.88/8.52元，当前股价对应PE为43.7/34.3/27.7X，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济风险；高端酒需求不及预期；提价不及预期。
恒力石化()：21年H1业绩延续高增长大力布局下游新材料产业链
类别：公司机构：光大证券股份有限公司研究员：吴裕/赵乃迪日期：-06-30
事件：
年6月30日，公司发布年半年度业绩预增公告，预计实现归母净利润约85.0亿元，同比+54%，预计实现扣非后归母净利润约80.7亿元，同比+47%；其中Q2单季度预计实现归母净利润约44亿元，同比+30%、环比+7%。
点评：
大炼化项目持续贡献盈利，上半年业绩延续高增长态势：21年年初以来油价上涨带动“炼化-化纤”产业链景气度持续回暖，公司盈利能力显著提升。年上半年，石脑油、PX、PTA、涤丝FDY均格分别为美元/吨、美元/吨、元/吨、8元/吨，分别同比+63%、+36%、+15%、+14%；石脑油裂解、PX-石脑油、PTA、涤丝FDY价差分别为美元/吨、美元/吨、元/吨、元/吨，分别同比+22%、-6%、-9%、+6%。在“炼化-化纤”产业链景气度上行背景下，21年公司0万吨/年炼化一体化项目和万吨乙烯项目满负荷运行，上半年业绩同比大涨54%，21年全年业绩有望持续放量。
加码中高端聚酯薄膜及功能性塑料投资，“恒力速度”深化可降解塑料布局：6月24日公司发布公告称计划投资万吨/年绿色多功能纺织新材料项目、45万吨PBS项目、新材料配套化工项目、80万吨功能性聚酯薄膜、功能性塑料项目。一系列项目的推出标志着公司朝着炼化、乙烯下游的精细化工产业深加工发展迈出了实质性的重要一步，能有效扩大公司在聚酯新材料、可降解新材料板块的产能规模和市场份额，提高公司产品市场占有率和附加值，进一步完善公司全产业链业务体系，加深行业壁垒提升核心竞争力，随着公司相关产能逐步投放，公司在可降解塑料、聚脂、纺织新材料领域的规模优势将得到凸显，支撑公司未来业绩持续增长。
估值进入底部区间，“大炼化+可降解塑料”双龙头未来发展可期：经历前期市场情绪影响造成的股价持续回调后，截至6月30日，公司股价收盘价为26.24元/股，对应21年仅11倍PE，公司PE已进入历史近五年的底部区间。截至6月30日，恒力石化历史五年PE分位数仅11%。从PE估值角度看，公司当前估值相对较低。我们认为当前公司已被严重低估，公司作为“大炼化+可降解塑料”双龙头，未来发展前景广阔。
盈利预测、估值与评级：我们维持公司21-23年盈利预测，预计-年的公司净利润分别为.08亿元/.31亿元/.62亿元，对应EPS分别为2.43元/3.02元/3.33元，维持“买入”评级。
风险提示：新增产能投放进度不及预期，全球经济复苏不及预期，环保政策风险。