来源：智通财经网
智通财经APP获悉，民生证券发布研究报告称，恒逸石化（.SZ）长丝景气度回升+产能扩张，盈利持续增长。预计公司-年营业收入为//亿元，归母净利53/60/68亿元，EPS1.4/1.6/1.8元，对应PE8.9/8.0/7.0倍，维持“推荐”评级。
民生证券指出，根据多角度判断，涤纶长丝正处于景气度上行阶段，量价齐升可期；炼化方面，文莱一期项目可加工原油万吨/年，经测算，当油价为60/桶时，其权益净利润为27.7亿元；聚酯方面，年聚酯纤维产能为万吨，预计-年公司聚酯产能可扩张至.6/.6/.6万吨。
民生证券主要观点如下：
公司概述：全球领先的“炼化化纤”龙头企业
全球领先的“炼化化纤”龙头企业。公司是全球领先的“炼化化纤”龙头企业之一，具备万吨原油、万吨PTA和万吨聚酯的加工能力，已形成“一滴油、两根丝”的战略布局。-年，公司营收及归母净利的年复合增速为27.8%和38.7%。此外，年，公司聚酯和炼化（成品油+化工品）板块的营收占比分别为28.8%和21.7%。
行业逻辑：从多角度判断，涤纶长丝景气度回升
从多角度判断，涤纶长丝景气度回升。（1）从景气度指数判断：根据柯桥原料类涤纶、服装面料类涤纶和下游坯布三种涤纶长丝景气度相关指数判断，当前，涤纶长丝景气度高于50%的历史平均位，并趋势向上。（2）从库存周期看：涤纶长丝预计于年下半年进入主动补库存阶段，量价齐升可期。（3）从长丝盈利能力判断：根据POY、FDY和DTY三个产品的吨净利变化趋势判断，涤纶长丝处于盈利能力提升结算，高景气正当时。（4）从相关指标判断：根据同步指标（布伦特原油价格、PTA价格及纯涤纱价格），领先指标（柯桥纺织市场景气指数）判断，涤纶长丝价格处于上涨趋势中。
公司逻辑：炼化投产+聚酯扩产，公司业绩有望迈上新台阶
文莱炼化一期项目投产，一体化布局完成。（1）文莱项目具有五大优势：政策支持、原油采购优势、税收优惠、成本优势（物流便利+加工成本低）和工艺灵活。（2）项目盈利测算：方法一：当油价位于30/40/50/60美元/桶，文莱项目的权益净利润分别为28.7/35.6/27.7/23.7亿元。方法二：当原油价格中枢为40/50/60/70美元/桶时，原油单位吨加工毛利分别为///元/吨，公司万吨权益产能可获得净利54/49/44/39亿元。
布局高端化、差异化的产品，提升聚酯业务盈利能力。截至年6月初，公司拥有万吨聚酯纤维产能，-年扩张至.6/.6/.6万吨。
风险提示：涤纶长丝景气度回升速度慢；东南亚成品油需求放缓；聚酯新增产能投产节奏慢；原油价格波动大。